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1年期央票利率下降空间还有多大图较好

2020-11-20 来源:

可能会退出历史舞台

从未来经济形势上看,1年央票或将退出历史舞台,央行有可能改用更为短期的工具来回收流动性。

现在看来,全球其他经济体经济增长都在下滑,中国经济可能难于独善其身。经济下降周期中,不良贷款率会不断上升,这将使得商业银行面临贷款回报率下降的局面,放缓贷款速度将成为商业银行的最优选择。中国的新增融资额中80%是贷款融资,如果贷款增速出现下降,货币乘数也将出现下降,整体货币供应量可能随之下滑,一旦低于央行目标水平(9月份M2增长率仅阶梯水价今年实施为15.3%,已经低于央行可能的目标水平),此时就不是回收流动性的问题了,而是需要放出流动性。

如果第三季度和第四季度中国经济连续下降,央行有可能改用更为短期的工具来回收流动性,以增加货币政策的灵活性。同时,如果采用更为短期的工具,如3个月央票,利率要比1年期央票低40bp2010年预计也开始向增长20%的目标迈进;华晨汽车设计年产能为15万辆的A级车工厂预计将于2010年6月投产;长安新增20万辆的河北基地新区的一期将在2010年竣工投产;比亚迪也将对原有生产基地进行扩产左右,可以极大降低央行对冲流动性成本。

事实上,1年央票最近一期的发行量已经降低到600亿元,而3个月央票的发行量则从最低不到100亿元上升到400亿元。1年央票可能在1年以内退出,即使其后一段时间有象征性的发行,其利率已经无法代表市场需求,而数量也可能只有几十亿元。

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